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5月LPR持平,利率债供给高峰持续(国海固收研究)-中国有哪些世界之最

5月LPR持平,利率债供给高峰持续(国海固收研究)

2.3、 同业存单发行同业存单净偿还额略微扩大。本周,同业存单总发行量为3510.30亿元,总偿还量为4762.86亿元,净偿还额为1252.56亿元,净偿还额较上周增加40.7亿元。

2.5、 一周监管动态3、 利率债3.1、 一级市场发行及中标

7、风险提示银行间信用风险,新冠疫情变化。

2.4、 实体经济流动性票据转帖利率明显上行。根据最新数据,截至5月22日,股份行6个月的票据转贴利率为2.05%,较上周五下行15.75BP。城商行6个月的票据转帖利率2.24%,较上周五上行14.05BP。

1、 债券市场核心周观点研判

供给冲击将有所消退,关注焦点回归基本面。两会上财政赤字和债务规模略低预期,意味着5月份1.7万亿利率债的新增规模,可能已经是今年利率债供给的最高峰。虽然6、7月份利率债供给仍不会小,但难以回到5月份的水平,同时央行可能推出相应的宽松政策予以配合,缓和供给带来的冲击。

5、 通胀跟踪蔬菜价格下跌。5月22日,农业部菜篮子批发价格指数收于114.04,较上周五(5月15日)下降1.94%;山东蔬菜批发价格指数收于91.12,较上周五上涨4.86%。

3.3、 利率债利差各期限利差均下行。5月22日,与上周五相比,10Y-1Y利差收窄23.81BP,10Y-5Y利差收窄13.92BP,10Y-7Y利差收窄6.31BP。

本周流动性跟踪  本周央行未在公开市场进行操作,5月LPR报价出炉:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上次持平。5月22日,相较于上周五(5月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行23.19BP,R007上行3.80BP,R014上行10.58BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行23.82BP,DR007上行2.01BP,DR014上行5.96BP。SHIBOR利率涨跌不一。5月22日,SHIBOR隔夜为1.0940%,上行23.00BP;1月期SHIBOR报收1.3070%,上行0.70BP,3月期SHIBOR报收1.4000%,上行0.10BP。

本周利率债发行高峰持续。本周一级市场共发行157支利率债,实际发行总额为6608.81亿元,较上周增加1322.95亿元;总偿还量为2814.13亿元,较上周增加1385.05亿元;净融资额为3794.68亿元,较上周减少62.10亿元。

3.2、 利率债到期收益率

5月20日(周三),5月LPR报价出炉:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上次持平。

本周一二级市场   一级市场方面,本周利率债发行高峰持续,有福建、广东等11地开展地方债发行工作。本周一级市场共发行157支利率债,实际发行总额为6608.81亿元,较上周增加1322.95亿元;总偿还量为2814.13亿元,较上周增加1385.05亿元;净融资额为3794.68亿元,较上周减少62.10亿元。本周利率债发行情况一般,多数债券投标倍数在2-3倍左右。二级市场方面,国债、国开债收益率短升长降。5月22日,1年期国债收益率为1.3923%,较周五上行17.37BP;10年期国债收益率报2.6176%,下行6.44BP。1年期国开债收益率报1.4506%,较上周五上行6.39BP;10年期国开债收益率报2.9265%,下行3.46BP。

下一阶段,债市的焦点仍将会回归基本面。两会上政府报告未设定增长目标,对基建没有过多强调,同时重提了“房住不炒”,意味着今年基建、地产大概率仍将以稳为主。近期对基本面的主要讨论,将会围绕消费与外需的回暖节奏展开。

国海研究· 靳毅团队投资要点债券市场核心周观点  供给冲击将有所消退,关注焦点回归基本面。两会上财政赤字和债务规模略低预期,意味着5月份1.7万亿利率债的新增规模,可能已经是今年利率债供给的最高峰。虽然6、7月份利率债供给仍不会小,但难以回到5月份的水平,同时央行可能推出相应的宽松政策予以配合,缓和供给带来的冲击。下一阶段,债市的焦点仍将会回归基本面。两会上政府报告未设定增长目标,对基建没有过多强调,同时重提了“房住不炒”,意味着今年基建、地产大概率仍将以稳为主。近期对基本面的主要讨论,将会围绕消费与外需的回暖节奏展开。

商品、工业品、原油价格上涨。5月22日,南华工业品价格报2071.16点,较上周五(5月15日)上涨1.60%;RJ/CRB商品价格指数收于129.53点,较上周五上涨3.82%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报35.13美元和33.25美元,较上周五分别上涨8.09%和12.98%。

国开债利率短升长降。5月22日,1年期国开债收益率报1.4506%,较上周五上行6.39BP;3年期国开债收益率报1.9665%,上行8.68BP;5年期国开债收益率报2.3875%,上行6.05BP;7年期国开债收益率报2.9303%,下行2.83BP;10年期国开债收益率报2.9265%,下行3.46BP。

风险提示    银行间信用风险,新冠疫情变化。

生猪、猪肉价格涨跌不一。根据最新数据,5月22日,22个省市生猪平均价为27.61元/千克,较上期(5月15日)下降3.73%。猪肉平均价为42.21元/千克,较上期(5月15日)上涨0.38%。

4、 海外债市跟踪美国国债收益率小幅上升。本周五(5月22日),2年期美债收益率为0.17%,较上周五上行1BP;10年期美债收益率为0.66%,较上周五上行2BP;10年期美债与2年期美债利差为49BP,较上周五上行1BP。

2.2、 货币市场利率银行间资金利率全面上行。5月22日,相较于上周五(5月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行23.19BP,R007上行3.80BP,R014上行10.58BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行23.82BP,DR007上行2.01BP,DR014上行5.96BP。

SHIBOR利率涨跌不一。5月22日,SHIBOR隔夜为1.0940%,上行23.00BP;SHIBOR1周为1.5950%,下行6.20BP;1月期SHIBOR报收1.3070%,上行0.70BP,3月期SHIBOR报收1.4000%,上行0.10BP。

国开债隐含税率涨跌不一。5月22日,5年期国债、国开债利差为34.25BP,5年期国开债隐含税率收窄0.99个百分点。10年期国债、国开债利差为30.89BP,10年期国开债隐含税率扩大1.13个百分点。

两会政策落地,货币、财政政策“一高一低”。5月22日两会政府工作报告新鲜出炉,其中值得关注的是:财政政策方面,赤字率设定在3.6%,地方专项债发行3.75万元、特别国债发行1万亿元,发债规模总体略低于市场预期,而这一数字也结束了两会前市场关于“赤字货币化”的争论。而在货币政策方面,继5月中旬央行货币政策边际收紧之后,两会特别提出“推动利率持续下行”,意味着未来几个月货币政策仍有宽松空间,略超市场预期。货币、财政政策的“一高一低”,导致周五当天长债利率出现了较明显的下行。

德国、日本10年期国债收益率上行。本周三(5月20日),德国10年期国债收益率为-0.45%,较上周五上行8BP;本周四(5月21日),日本10年期国债收益率为0.004%,较上周五上行0.3BP。

6、 下周重要经济数据和事件

2、 流动性跟踪2.1、 公开市场操作本周央行未在公开市场进行操作,无逆回购与MLF到期。下周公开市场无逆回购与MLF到期。

国债收益率短升长降。5月22日,1年期国债收益率为1.3923%,较周五上行17.37BP;3年期国债收益率为1.6368%,上行5.68BP;5年期国债收益率报2.0450%,上行7.48BP;7年期国债收益率报2.5268%,下行0.13BP;10年期国债收益率报2.6176%,下行6.44BP。

本周有福建、广东等11地开展地方债发行工作。其中,福建发行2支利率债,发行总额为131.4962亿元;广东发行30支利率债,发行总额为119亿元;广西发行11支债,发行总额为415.1573亿元;贵州发行20支债,发行总额为401亿元;吉林发行3支债,发行总额为27.84亿元;辽宁发行7支债,发行总额为97亿元;山东发行8支债,发行总额为523.15亿元;山西发行5支债,发行总额为217.95亿元;四川发行17支债,发行总额为539.54亿元;天津发行24支债,发行总额为428.68亿元;浙江发行6支债,发行总额为127.595亿元。

5月LPR持平,利率债供给高峰持续(国海固收研究)

同业存单发行利率涨跌不一。5月22日,1月期品种发行利率为1.5192%,较上周五下行4.93BP;3月期品种利率为1.7994%,上行3.14BP;6月期品种发行利率为1.9289%,下行0.93BP。

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责任编辑:蒋经国的儿子
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