美联储引发通胀?别开玩笑了-故宫闹鬼吗

美联储引发通胀?别开玩笑了 时间:2020年05月28日 13:35:02

美联储引发通胀?别开玩笑了

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然而,摩根大通资管认为,这一次扩张性货币政策可能不会导致通胀失控。从历史上看,货币供给的增加的确可能会导致更高水平的通货膨胀,但投资者应该记住,供给只是驱动总体物价的一个因素。另一个重要的组成部分是货币在经济中流动的速度——通常被称为货币流通速度。如下图所示,当前的货币流通速度正处于历史最低水平,这意味着货币供给即便显著增加,也不一定会导致高水平的通货膨胀。

4. 不平等加剧:较富裕的个人倾向于储蓄和投资多余的钱,而不是支出消费。随着不平等程度的上升,这同样可能减缓现金在经济中流动的速度。

自3月初以来,美联储的资产负债表增加了2.9万亿美元,如此大幅放松货币政策,导致部分投资者担心未来几年可能出现通胀。历史上不乏这样的例子:一些国家在经济困难时期求助于印钞机,结果往往是通货膨胀,甚至是恶性通货膨胀。

对于为何货币流通速度下降如此之快,经济学家莫衷一是,只是将其归因于一系列因素:

1. 人口老龄化:与年轻人相比,老年人储蓄和消费的方式不同。

美联储引发通胀?别开玩笑了

来源:智堡

尽管这些驱动因素可能各不相同,但它们的相似之处在于,其本质上都是结构性的,因此不太可能在一夜之间消失。这意味着,货币供给量可能会大幅增加,但不会引发高通胀。

3. 保守的财政观念:金融危机之后,各国在财政上采取了相对谨慎的做法 (相比于货币当局),抑制了贷款需求和直接支出,减缓了现金在经济体系中的流动速度。

2. 银行业监管:金融危机后更严格的资本金和流动性要求,意味着银行需要保留更多现金以满足监管。这就限制了货币流通的速度。

不过印出来的钱去了哪里?答案可能是这些钱大多还是回流进了金融体系。用Perry Mehrling的话说:“这年头,通货膨胀不是反映在物价上,而是反应在金融资产价格上”。贝莱德认为,本次疫情后这些新创造的货币中,有很大一部分进入了金融市场,支撑了股市的快速回升,并极大地惠及了金融资产中的“翘楚”科技股。

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  • 贝莱德:如果说这场危机中有赢家 那一定是科技股!

    财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,管理着6.8万亿美元资产的全球最大资产管理公司贝莱德投资组合经理Russ Koesterich近日发表报告称,尽管自今年新冠病毒大爆发以来,失业率不断飙升,美国大选不确定性日益增高,金融市场持续震荡,股市再三遭到血洗,但科技股仍在上涨!相比之下,标准普尔500指数今年来的回报率为-9%,大多数周期性板块都出现了崩盘。尽管经济复苏的未来形态和速度仍存在很大疑问,但Russ仍坚信,科技股和与之相关的股票能够引领市场,尤其是在波动性回归的情况下。原因如下:1. 盈利和现金流保持弹性。早在今年2月,Russ就曾在研报中指出,“基于其非凡的盈利能力,科技股的股价是合理的。”尽管科技公司的盈利和其他所有公司一样都受到了冲击,但它们的表现仍然相当不错(见下图)。这并不令人意外:尽管封锁限制措施正在挤压消费,但科技仍在个人和企业的支出中占据主导地位。《财富》500强企业最近的一项CEO调查发现,75%的公司计划增加科技支出。2. 各国央行使出浑身解数。Russ指出,以史为鉴,不断增加的流动性有利于科技股。新冠病毒和封锁限制措施导致了自大萧条以来最快的收缩,各国央行作出了前所未有的快速回应。主要央行资产负债表和中国以外新兴市场的外汇储备同比增长近17%,是2012年以来的最快增速。在过去的数月时间里,这些新创造的货币中有很大一部分流入了金融市场,并极大地惠及了科技股。3.如果说这场危机中有赢家,那就一定是科技。Russ指出,此次疫情所导致的许多商业和更广泛的社会变革,加速了已有的趋势运行,例如:互联网商务、云计算、游戏、流媒体和远程通信。举例来说,零售电子商务支出同比增长近60%。虽然其中一些趋势只是暂时的,会随着危机的消退而逆转,但Russ认为,大部分趋势在疫情消退后仍将存在。科技股的涨势是否有风险? Russ认为有两大关键风险:政治和疫苗。就前者而言,还有不到6个月的时间,美国即将迎来一场震撼人心的大选。根据结果,政策环境可能会朝着不利于大型科技公司的方向转变。另一方面,在一种即将到来的、安全有效的疫苗的支持下,另一项可能破坏科技股涨势的发展将是经济的V型复苏。在这种情况下,投资者可能会转投目前表现不佳的周期性股票,这些股票最有可能从经济迅速恢复正常中获益。Russ指出,若上述两种情况都没有出现,科技股可能比许多人想象的更具防御性。

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